什麼是「報酬順序風險」?

2024 年 6 月 11 日

Chen Gin

假設可以預知未來的水晶球告訴你,從現在開始到未來30年的退休前,你投資產品的年化報酬率將為8%,是否就代表從此可以高枕無憂的等待退休呢?實際上可能沒有你想像中那麼簡單,其中一個需要留意的是「報酬順序風險」。

什麼是「報酬順序風險」?

報酬順序風險指的是:在定期定額的情況下,儘管未來年化報酬率相同,但由於在不同情境裡每年報酬率高低出現的順序不同,導致最終累積的資產出現差異的風險。

以下圖具體數據說明報酬順序風險,三種情境的年化報酬率都為8%。假設從26歲開始工作30年到55歲退休,每年定期定額投入10萬元,情境A (運氣爆表型):在工作開始的第一個10年年化報酬率為4%,第二個10年為8%,第三個10年為12%,最終累積的資產將會是投入300萬本金的三倍多,達1,030萬。這是因為後期定期定額已累積大量資金,配合12%的年化報酬率滾出來的複利,會帶來極大的效益。

反之,情境C (運氣不佳型):在工作開始的第一個10年年化報酬率為12%,第二個10年為8%,第三個10年為4%,儘管年化報酬率和情境A一樣是8%,但你會很驚訝的發現兩者最終累積的資產差了將近400萬元!這是因為前期定期定額才剛開始累積資金,遇上12%的年化報酬 率卻無法滾出大量的複利效益。比較情境A與情境C最終累積資產的巨大差距,這就是報酬順序風險。

面對長期的財務目標如退休規劃,我們都不希望遇上情境C,如果想要避免報酬順序風險,採用「資產配置」進行多元化投資會是最佳的因應方式。由於長期來看,不同資產之間的報酬率相關性較低,使得多元化的投資組合能夠減少報酬時序大幅變化,進而減輕報酬順序風險,最終累積資產的過程會接近情境B,穩穩地把握資產增值。

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